디지털 모바일 결제 플랫폼 회사 페이팔(Paypal : PYPL)

1. 개요

페이팔은 전세계 소비자 및 가맹점에게 디지털 및 모바일 결제를 가능케 하는 기술 플랫폼을 제공하고 있습니다. PayPal, PayPal Credit, Braintree, Venmo, and Xoom products를 포함한 오프라인 소매점 뿐만 아니라 상인 웹 사이트, 모바일 장치 및 응용 프로그램을 통해 다양한 규모의 기업들에게 지불 서비스를 제공합니다. 페이팔의 전자 지불 플랫폼은 고객이 지불하거나, 은행 계좌로 자금을 이체하고 인출하도록 하게 하며, 다양한 통화로 자신의 PayPal 계좌에 잔액을 둘 수 있게 서비스를 제공하고 있습니다.

2. 재무현황

1) 주가 배수

시총(백만)	323,027	PER	67.15	PBR	15.45	PSR	13.56
EPS	4.09	BPS	17.79	SPS	20.28	FCFPS/PFCFR	3.45 / 79.60

2) 재무제표

Paypal은 2분기에 인상적인 성장을 발표했지만, 좁은 시장을 보유한 페이팔이 팬데믹에 따른 호재를 완전히 소화하고, 이베이(eBay)와의 관계가 단계적으로 축소되고 있어 성장의 속도는 완화되고 있습니다. 총 결제량은 전년대비 40% 증가했으며, 이로 인해 순매출액이 19% 증가했습니다. 활성 계정당 지불 증가는 계속 가속화되어 전년 대비 11% 증가했습니다. 분기의 순 신규 활성 계정은 1,140만개로, 지난 분기의 1,450만개에서 크게 감소했습니다. Venmo의 결제량은 전년 대비 58% 성장했습니다. 경영진은 매출이 전년 대비 거의 70% 증가했다고 밝혔으며, 이는 보조 서비스를 통해 플랫폼을 수익화하려는 노력이 결실을 맺고 있음을 보여주고 있습니다. 

3. 투자포인트

1) 상승론자의 견해

▶ 전자결제 분야에는 아직 많은 발전 여지가 존재한다. 글로벌 기준으로 전자 결제가 현금 결제 를 추월한 것은 겨우 몇 해 전의 일이다.

▶ 사업의 확장적 성격에 따라 페이팔은 시간이 경과함에 따라 이윤을 개선할 수 있을 것이다.

▶ 페이팔이 장기간 쌓은 온라인 결제 분야 경험은 독특한 자산으로, 전자상거래 시장이 더 커질 수록 그 가치가 커지고 있다.

 

2) 하락론자의 견해

▶ 온라인과 POS 거래의 경계가 흐려지고 있으며, 페이팔은 향후 점차 더 큰 회사와의 경쟁에 직면하게 될 수 있다.

▶ 알리페이(Alipay)와 위챗(WeChat)은 정부가 자국 네트워크를 어떻게 우대하는지에 대한 사례 를 보여주며, 이는 일부 신흥국에서 페이팔의 사업 기회를 앗아가는 방향으로 작용할 수 있다.

▶ 벤모를 수익성 창출에 활용할 기회는 제한적 일 수 있다.

4. 주식

1) 주가

코로나 팬데믹 수혜로 회사가 성장하면 주가가 상승하였으나, 3월에 폭락이후 조정을 거치며 2분기 실적발표 후 eBay 주요 결제 수단에서 제외되는 등의 악재 및 이베이 관련 매출이 예상보다 빨리 감소한 것에 대한 우려로 310달러에서 260달러 선으로 폭락하였습니다.

 

2) 배당금

페이팔은 현재까지 배당금을 지급하고 있지 않습니다. 

 

5. 투자의견

전자상거래의 진화 과정 초기에 페이팔(PayPal)은 가맹점과 소비자 네트워크 개발을 통해, 타의 선망이 되는 경쟁력을 갖추고 유지할 수 있게 되었습니다. 최근 수년간 페이팔은 전자 결제로의 전환 추세와 전자상거래의 부흥으로 가파른 성장세를 유지하고 있습니다. 또한, 코로나바이러스가 전자상거래로의 전환을 한층 앞당겼으며, 경영진은 향후 5년간 탑라인 연간 성장률 목표를 20%로 설정했습니다. 단기적으로 볼 때 페이팔만큼 유리한 입지를 보유한 결제 회사는 거의 없는 것으로 보입니다.
그러나 장기적인 전망은 상대적으로 불투명하며, 경쟁력 있는 기회와 위협이 혼재해 꽤 다양한 결과가 나올 수 있을 것으로 보입니다. 페이팔은 전자 결제 생태계 내에서 다소 독특한 기업이라고 할 수 있으며, 이러한 점이 페이팔의 주요 강점이라고 보고 있으나, 가맹점과 소비자 양측에 걸친 포지셔닝은 장기적으로 도전적인 상황으로 변할 가능성이 존재하고 있습니다. 시장에서 전자상거래가 더 큰 비중을 차지하게 되면서 전통적인 POS(point-of-sales) 매입사들은 온라인 역량을 구축하고 있습니다. 2019년 인수합병 물결의 공통점이 매입사와 발급사 간의 합병이라는 점을 주목할 만하다고 보입니다. 이는 경쟁사들이 페이팔의 모델을 모방하는 것에 관심이 있다는 것을 시사하고 있습니다. 소비자 측면에서, 애플페이(Apple Pay)와 같은 서비스는 페이팔에게 새로운 형태의 경쟁을 의미하며, 이 두 가지 측면의 경쟁으로 인해 페이팔의 입지가 좁아질 수 있습니다. 한편 페이팔은 여전히 온라인 영역에서 우선적인 파트너이므로, POS 거래 부문의 입지를 키우는 데 이를 활용할 수 있습니다. 페이팔이 현재 입지를 유지할 수 있을 것으로 보지만 그러지 못할 가능성 역시 있습니다.
추가 견인력은 벤모(Venmo)가 다른 P2P 플랫폼이 누리고 있는 급격한 성장세입니다. 플랫폼 수익화 노력은 아직 초기 단계지만 페이팔은 2021년에 이 사업으로 9억불 상당의 매출액(예상 매출액의 약 4%)을 창출할 것으로 예상하고 있습니다. 벤모가 가까운 시일 내에 주요 성장 동력이 되지는 못할 것이며 벤모의 미래를 예측하기는 어렵지만, 상승여력을 만들어낼 잠재력을 보유하고 있을 것으로 보입니다.