중장비 시장 1위 캐터필라(Caterpillar : CAT) 2분기 실적 및 앞으로 전망

1. 개요

캐터필러(Catepillar Inc.)는 건설, 광산, 벌목용 기계를 제작, 제조 및 판매하는 업체로 또한 엔진과 해당 장비의 기타 관련 부속품을 제조하고 융자 및 보험업을 제공하며, 전세계 딜러 조직을 통해 캐터필러의 제품을 유통하고 있습니다.

2. 기관들의 예측

컨센서스들은 Caterpillar가 예상보다 높은 2분기 실적을 발표 하면서 추정 적정가치를 163불에서 176 불로 상향했습니다. 가치평가는 단기적으로 더 강력한 매출액과 마진 추정치를 반영하여 주로 건설 시장의 지속적인 회복으로 인해 Caterpillar의 매출이 2021년 480억불을 초과할 것으로 예상하고 있습니다. Caterpillar의 건설 사업 부문은 강력한 주택 건설 부문 덕분에 좋은 실적을 달성했으며, 비주거용 건설 부문은 2 분기에 개선을 보였습니다. 중건설 부문이 향후 몇 년간 강력한 성장을 보일 것이라는 견해를 유지하고 있습니다. 2분기에 21억불의 제조 매출액을 발표했으며(전년 대비 31% 증가), 최종 사용자 수요 및 딜러 재고 개선에 으로 인해 매출강세가 이어지고 있습니다. 경영진은 사용자에 대한 매출이 전 년 대비 약 15% 증가했으며 딜러 재고가 10억 불의 혜택을 제공했다고 강조했습니다. 재고는 2020년 2분기에 2019년 동기 대비 14억불 감소한 반면, 올해 2분기에는 전년 대비 4억불 하락했습니다. 단기간에 딜러 재고 비축이 증 가할 것으로 예상하지만 대부분의 증가는 2022년에 발생할 것으로 보입니다. Caterpillar가 2021년 하반기에 공급망 압력을 겪을 것으로 예상하지만 가격 인상 능력이 자재 및 운송 비용의 상승을 상쇄하는데 도움이 될 것으로 봅니다. 앞으로 Caterpillar의 각 최종 시장에서 수요가 개선될 것으로 보고있습니다. 건설 부문에서 미국의 인프라 협정이 중건설 부문 회복을 더욱 뒷받침할 것으로 예상하며, 인프라 법안은 아직 통과되지 않았지만 국가의 도로, 교량 및 고속도로 개선에 대한 초당적 정서를 감안할 때 더 나은 실적을 낼 것으로 보입니다. 광업 및 에너지 시장이 더욱 개선될 것으로 보이며, 광산 장비의 높은 활용도는 애프터마켓 매출액에 유리하게 작용할 것으로 보입니다.

3. 투자포인트

1) 상승론자의 견해

▶ 미국과 신흥국 시장의 인프라 지출 증가는 건설 장비 구매 확대로 이어질 것이며, 캐터필라의 매출액 성장세에 상당한 탄력을 줄 것이다.

▶ 중국 시장의 고정 자산 투자 성장폭이 더 커지며 광업 분야 자본 지출 확대에 대한 지지가 강화됐으며, 이러한 상황은 캐터필라에게 호재로 작용하고 있다.

▶ 유가 측면의 일시적인 수요 쇼크 현상이 지속 회복되면 석유 및 가스 자본적 지출 확대가 이어질 것이며, 이에 따라 캐터필라의 엔진, 트랜스미션, 펌프 매출이 증가할 것이다. 

 

2) 하락론자의 견해

▶ 전 세계적인 팬데믹으로 인해 비주거용 지출 감소 추세가 수년 더 지속될 수 있으며, 이는 캐터필라의 매출액 및 마진 성장률을 압박할 것이다.

▶ 전 세계적으로 원자재 가격이 약화됐으며, 광업 및 유전 업종 고객사들이 수요 회복 전까지 자 본 지출을 줄이도록 압박하고 있다.

▶ 캐터필라는 최종 시장 전반에 걸쳐 해외 경쟁사들과 치열하게 경쟁하고 있다. 경쟁 심화로 캐터필라의 시장 점유율이 압박을 받을 수 있다.

4. 주식

1) 주가

주가는 바이든 정부의 경기 부양책의 수혜주로 2월에 급등하였으나, 코로나 델타 변이 확산 및 확진자 증가로 현재 주가는 주춤한 상태로 60일 이평선 밑으로 206불대를 형성하고 있습니다.

 

2) 배당금

캐터필라는 7월 배당금을 기존 주당 1.03달러에서 1.11달러로 인상하였습니다. 년간 배당수익률은 2.12%이며, 년간 배당금은 주당 4.44달러를 받을 수 있습니다. 배당성향은 43.58%로 적당한 편이며 18년간 지속적으로 배당금을 인상해와서 배당 투자로서는 괜찮은 기업입니다. 

 

5. 투자의견

캐터필라(Caterpillar)가 고객을 대상으로 건설, 광업, 에너지, 운송 제품으로 구성된 광범위한 제품 포트폴리오를 제공하며 전 세계 중장비 시장 1위 자리를 유지할 것이라고 생각하고 있습니다. 캐터필라는 거의 100년 가까이 미션 크리티컬 중장비 업종에서 신뢰받는 제조사로 활동해왔습니다. 이러한 점으로 인해 캐터필라는 전 세계에서 가장 가치 있는 브랜드 중 하나라는 입지를 확보하게 됐으며, 매우 신뢰도가 높으며 효율적이면서도 고품질인 상품이 캐터필라의 강력한 브랜드를 뒷받침하고 있습니다. 또한, 고객들은 캐터필라가 총소유비용(TCO)을 축소할 수 있는 역량을 가지고 있다는 점을 중요하게 평가하고 있습니다.
캐터필라의 전략은 생산 과정에 탁월한 운영을 적용하고, 고객용 상품을 확장하며, 고객에게 가치를 부가하는 서비스를 제공하는 것에 집중하고 있습니다. 캐터필라는 2014년 이래로 구조적 비용과 고정 자산 기반을 줄이기 위한 단계적 조치를 시행해 왔으며, 이 조치는 비용 관리 이니셔티브 도입과 수많은 설비를 통합 및 폐쇄하며 제조와 관련해 사용되는 공간의 면적을 상당히 축소하는 방식으로 진행되었습니다. 디어는 최근 10년간 더 높은 기계 효율성 달성을 위해 지속적으로 신제품을 출시했으며, 기존 제품 모델을 업그레이드했습니다. 또한, 고객들은 캐터필라가 제공하는 서비스에도 의존하고 있습니다. 예를 들면 고객들은 기계 유지보수와 캐터필라의 고유한 애프터마켓 이용을 위한 도움을 받고 있으며,  더불어 디어의 디지털 애플리케이션은 고객들이 딜러와 소통하고 보유 장비를 관리하며, 기계의 성능 변화를 추적해 유지보수 필요 여부를 판단할 수 있도록 지원하고 있습니다.
캐터필라는 매력적인 호재를 보유하고 있습니다. 건설 분야의 경우, 캐터필라가 미국 내 인프라 지출 확대를 추진하는 입법으로 인해 혜택을 볼 것으로 생각하고 있습니다. 미국의 도로는 열악한 상태이며, 이로 인해 도로 건설 수요가 억눌린 상태입니다. 에너지 분야의 경우, COVID-19 발생 이후 저점을 기록한 유가가 개선되며, 탐사 및 생산 기업들이 석유 및 가스 자본 지출을 확대하도록 촉진할 것으로 보입니다. 이는 캐터필라의 유정 관련 상품 매출 증가로 이어질 것이지만 광업 시장의 경우 제한적인 수준의 상승 요소만 있을 것으로도 평가됩니다. 이는 중국의 고정자산 투자 성장 속도가 둔화되며, 원자재 가격 상승 여력을 제한할 가능성이 높기 때문입니다.