세계 최대 리튬 공급업체 앨버말(Albemarle Corporation : ALB)

1. 역사

앨버말은 1887년에 설립이 되었습니다. 가솔린 첨가제인 테트라 에틸 납(TEL)을 발견하여 주요 제품으로 생산하기 시작합니다. 1942년에는 단순한 가솔린 제품보다 더 많은 관심을 끌기 위해 Ethly Corporation으로 사명을 변경합니다. 1953년에는 사우스캐롤라이나주에 있는 특수화학 공장인 Wannamaker Chemical Company를 인수합니다. 1969년부터는 브롬 사업을 시작하게 됩니다. 1987년에는 Dow Chemical의 브롬 화학 사업부와 공장을 인수하여 브롬 사업을 공고히 하게 됩니다. 1994년에 Ethyl은 화학 사업을 분사하여 Albermarle Corporation이라는 회사를 설립하게 됩니다. 1997년에는 일본의 니폰 알루미늄 알킬 회사의 지분 50%를 인수하여 아시아 태평양 지역의 입지를 강화하게 됩니다. 2011년엔 염수에서 리튬을 추출하는 독점 기술을 개발하였으며, 2015년에는 Rockwood Holdings를 인수하여 리튬, 브롬, 촉매 및 표면 처리 등 4개의 고수익 사업에서 시장을 선도하는 위치를 차지하며 세계 최고의 특수 화학 회사로 성장합니다. 

리튬 제품

 

2. 재무현황

1) 주가 배수

시총(백만)	19,934	PER	52.44	PBR	3.58	PSR	6.2
EPS	3.36	BPS	49.23	SPS	28.41	FCFPS/PFCFR	-1.57 / -

2) 매출구성

리튬 제품이 36.59%, 브롬 제품 30.84%, 촉매제 25.5% 매출 구성을 이루고 있습니다.

3) 분기 실적 & EPS

앨버말은 주장 1.1달러의 주당순이익을 내면서 지난 4분기 동안 컨센서스 EPS 추정치를 4배 상회했습니다. 8억 2292만 달러의 매출을 기록하며 컨센서스의 9.98%를 상회하는 실적을 내었습니다. 

4) 안정성

당좌비율은 1.39, 유동비율은 2.11로 평균보다는 약간 높은 수치를 보여주며, 자본은 건전성은 괜찮은 것으로 보입니다. 

5) 현금흐름

영업활동 현금 +, 투자활동 현금흐름 -, 재무활동 현금 -로 현금흐름은 나쁘지 않은 모습을 보여주고 있습니다. 

3. 성장 전략과 동력

Lithium

국제 에너지 기구(IEA)에 따르면, 지난해 전 세계 차량 판매는 신종코로나 바이러스와 관련한 침체로 감소했지만 전기차 판매량은 약 300만대로 전년대비 41% 급증했습니다. IEA는 올해 1분기 전세계 전기차 판매는 중국 50만 대, 유럽 45만 대 등에 힘입어 1년 전에 비해 140% 급증했습니다. 이는 곧 전기차 배터리용 리튬 수요가 급증했음을 의미하고 있습니다. 앨버말은 코로나 이전 낮췄던 리튬 생산량을 연간 17만 5000톤에서 두배로 늘리기 위한 프로젝의 최종단계에 있습니다. 지난해 다수의 프로젝트가 둔화되면서 사양한 역량이 시장에서 퇴출되었다가 이를 따라 수요를 잡는 데는 시간이 걸리는데 수요는 가속 중이며, 앨버말은 이를 따라 잡기 위한 노력을 집중하고 있습니다. 특히 리튬의 순판매는 2억 7900만 달러로 전년 동기에 비해 17.8% 증가했고 조정 EBITDA는 1억 640만 달러로 35.4%로 급증했습니다. 앨버말은 타 리튬 집중 업체와는 달리 브롬 사업을 통해서 화재 안전 솔루션 및 기타 특수 화학제품 등을 제공하며 매출의 31%를 차지하며, 촉매 사업을 통해서도 수익을 얻고 있어 여타 리튬 생산업체와는 달리 다양한 사업을 통한 안정을 추구하고 있습니다.

리튬 수요 예상

4. 주식

1) 주가

앨버말의 주가는 2017년 이후 하락세를 보여왔으나 전기차의 수요가 증가로 인한 리튬 배터리의 수요 증가로 코로나 팬데믹 이후 162% 이상의 급격한 상승세를 보이고 있습니다. 

2) 배당금

앨버말의 배당금은 년간 수익률 0.89%이며, 배당성향은 42.91%입니다. 27년간 연속으로 배당금을 증가시켜왔으며, 배당귀족주에 새로 편입된 기업입니다. 최근 5년간 배당성장률은 5.43%입니다. 주가가 올라서 배당수익률은 그리 높지 않아서 배당 목적으로만은 매력이 조금 떨어집니다.  

 

5. 마무리

전기 자동차로의 자동차 패러다임이 바뀌면서 전기자동차의 핵심인 배터의 주원료인 리튬에 대한 수요와 관심이 급증하고 있습니다. 연간 리튬 수요는 2020년 약 30만 톤에서 2025년까지 탄산 리튬 등가물(LCE) 110만 톤 이상으로 거의 4배 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 2030년에는 배터리가 사용되는 리튬의 92%를 차지할 것으로 예상하고 있습니다. 최고의 리튬 생산 업체인 앨버말은 이러한 수요를 통한 이익이 예상됩니다. 하지만 공급과 수요의 밸런스를 맞추지 못하면 과잉 공급이었던 2018년과 2020년 사이에 가격이 폭락하여 생산자의 이익과 주가가 크게 하락한 적이 있습니다. 생산 프로젝트와 수요의 조정이 매우 중요할 것으로 보입니다. 그리고 배터리 충전 후 이동 가능한 거리에 대한 기술개발이 진행됨에 따라 전고체 배터리 등의 개발이 진행될 시 과연 리튬이 그만큼 수요를 유지할 수 있을지도 고려해야 할 대목인 듯합니다. 물론 앨버말은 여타 리튬 생산업체와는 달리 브롬과 촉매제 사업도 영위하고 있으나, 2018년의 주가 폭락을 본다면 이 부분에 대한 지속적인 확인은 필요할 것으로 보입니다.